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上周转债指数 下跌，表现强于对应正股及宽基指数；大规模转债相对偏强，各规模区间转债表现均强于对应正股。能源、医疗保健、金融行业转债表现相对较强，公用事业、可选消费、信息技术行业转债领跌。转债日均成交量环比明显回落，高估值个券成交占比明显下滑，低平价转债成交占比环比有所提升。

转债整体溢价率被动提升，中低平价转债溢价率提升明显。上周转债整体溢价率被动提升；分平价来看，各平价区间转债转股溢价率不同程度提升，中低平价转债转股溢价率提升更为明显。债性、平衡型转债转股溢价率提升明显，股性转债转股溢价率小幅提升。个券主动提估值的占比环比明显下滑。

受经济数据回落以及部分风险事件冲击，上周A 股出现显著调整。但权益市场估值已处在历史偏低分位数水平，继续回落的空间有限，社融数据走低下货币宽松的步伐有望加快，市场对于部分风险事件的影响也有所逐步收敛，随着地产、活跃资本市场的政策陆续落地，权益市场仍有望得到提振，仍可维持积极态度。上周公布的7 月金融与出口数据再度走弱，碧桂园上周发布业绩预亏公告，承认遭遇“成立以来最大困难”，中融信托的部分产品出现逾期，多家上市公司披露受到影响。受此影响，权益市场风险偏好下滑，上周A 股出现显著调整。但经历了本周的回调后，当前估值已处于市场偏低水平，社融数据走低之下货币宽松的步伐有望加快，光大与五矿信托对于市场谣言也进行了澄清，市场风险偏好所受影响预计将相对有限，未来地产、活跃资本市场的政策有望密集落地，短期的震荡没有终结反弹的进程，A 股未来机会仍然大于风险。

权益市场调整的过程中，转债债底保护仍然明显，估值存在韧性，在货币宽松的过程中未来主动压缩的概率有限，未来平价反弹的过程中继续关注核心平价转债。

配置方面，宽松政策加速落地，关注政策受益方向机会。具体来看，1）关注受益于地产政策调整的地产链；2）关注受益于活跃资本市场预期的券商等大金融板块；3）关注高质量发展受益的相关高端制造板块。

具体个券方面，低波动组合（低价低波动策略）关注苏农、南银、无锡、长证、财通、万青、冀东、广汇、金田、长汽等；稳健性组合（选券与性价比策略）关注本钢、甬金、蒙娜、濮耐、欧22、小熊、泉峰、冠盛、东风、福22 等；高弹性组合（自上而下择时策略）关注华安、苏租、小熊、柳工转2、鸿路、测绘、明新、银轮、麒麟、爱迪等。

风险因素：稳增长不达预期，经济修复不达预期。